虽然政府适度调整了金融去杠杆力度和货币政策，但在美联储渐进加息、美元回流本土的背景下，我国不敢贸然进行大水漫灌式强刺激。
天气转晴后，下游贸易商继续囤煤的积极性减弱，出货意愿进一步加强，港口发运逐渐恢复，市场煤价格出现回落。产地方面，陕西榆林地区煤矿拉煤车较多，价格上涨10元/吨;神府地区价格暂稳，部分矿拉运车有所减少，出货一般，价格以稳为主;受港口煤价上涨影响，晋北和鄂尔多斯地区销售情况稍有好转，库存较低，整体价格稳定，部分煤矿小幅探涨5-10元/吨。
下游方面，房地产调控的影响继续发酵，国际贸易争端扰动因素出现，地方政债务风险高企，使得各地基建投资减速，制造业增速放缓，经济下行预期加大。下游方面，伴随着今年第17号台风强势登陆，南方地区迎来凉爽天气，受到降温影响，六大电厂日耗持续回落。环渤海几个运煤港口发运量下降，锚地煤炭船舶滞港情况严重。同时，各环节库存仍处于高位，沿海电厂存煤保持1487万吨的高位;下游用户继续处于消化库存阶段，无法支持煤价继续上涨，预计后期煤价将呈现震荡下行走势天气转晴后，下游贸易商继续囤煤的积极性减弱，出货意愿进一步加强，港口发运逐渐恢复，市场煤价格出现回落。
八月下半月，环渤海港口将全力抢运煤炭，下锚船将逐渐减少。尽管目前，受电厂需求下降影响，贸易商加快出货，港口市场煤价格出现下跌;但煤价大幅下跌的可能性也不大，在贸易商高成本的支撑下，即使出现煤价下跌，预计跌幅有限;到八月底，预计环渤海港口市场煤交易价格会跌至600元/吨左右。前后对比可以发现，同样是处于行业逆境中，但是天地科技的表现要远远好于郑煤机，后者的经营能力值得怀疑。
对于煤机板块，90天以内的应收账款不计提任何坏账准备，91-180天按照2%计提坏账准备，181天至1年以内按照5%计提坏账准备。煤机行业的市场空间更多地取决于煤炭产能以及下游需求变动情况。从上面可以看出，第二类应收账款占比最大。从长远来看，在2014年发布的《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》中，国务院提出煤炭消费总量控制在42亿吨左右。
这也就意味着，郑煤机2017年的煤机设备产能利用率不及2012年的水平。查阅年报可以发现，两者对1年之内应收账款的坏账计提比例均为5%。
李国强认为，如果一家公司的应收票据大部分为商业汇票则需要保持警惕了，因为银行对商业汇票是不会无条件兑付的，所以商业汇票本质上还是应收账款。尽管2017年净利润相比2016年实现了大幅增长，但是较历史上净利润最高值（2012年）的15.89亿元仍然相差甚远，复苏之路仍然漫长。天地科技与郑煤机一样，同样属于煤机行业。郑煤机跨界豪赌的勇气固然可嘉，但是未来能否做大做强仍将极大考验管理层的智慧。
同时，上市公司拟向不超过10名对象非公开发行募集资金不超过5.5亿元。从财务指标上来看，2017年1-6月、2016年、2015年，标的公司的毛利率分别为15.27%、17.39%和18.73%，盈利能力处于较低水平。根据中煤协的口径，2015年年底，全国煤矿总产能57亿吨，其中，正常生产及改造煤矿39亿吨，停产煤矿3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨（约8亿吨属于未经核准的违规项目）。按照年报划分，郑煤机生产的煤机产品包括液压支架、煤机配件、煤机设备，2017年，这三大产品贡献的收入分别为29.57亿元、5.58亿元、1.44亿元，液压支架是郑煤机最主要的收入和利润来源。
从经营能力来看，自2012年以来，郑煤机ROE从未好过，尚不及银行理财产品。结合上面的基本事实，不难判断出：煤机行业市场不仅已经没有成长性，而且规模还在萎缩。
上述标的资产的主要产品有汽车发动机核心零部件、减振与制动产品、起动机及发电机产品。从以上数据可以看出，SG Holding的商用车起动机和发电机销售均价在报告期内下降幅度较大。
值得注意的是，这三个项目均属于汽车零部件范畴。另外，投资收益对郑煤机业绩增长也有所贡献。从郑煤机年报细项中来看，资产减值损失为负主要是因为坏账损失转回所致。因此，这两笔收购，对郑煤机而言无疑是一场真正的跨界豪赌。对于亏损的原因，公告解释称，主要受与本次交易相关的一次性剥离费用影响。相比2012年，郑煤机2017年的煤机产品收入只有41.23%。
但是如果剔除并购因素，郑煤机的业绩表现很差，此外，公司还存在应收款大幅增加、坏账计提比例显著低于同行等异常之处，表明郑煤机可能存在虚增利润的行为，值得投资人保持警惕。结合巴黎气候大会上中国对世界的承诺，2030年左右使二氧化碳排放达到峰值并争取尽早实现。
SG Holding是博世集团旗下的起动机和发电机全球事业部，汽车动力系统领域的全球领军者，旗下业务包括用于汽油和柴油发动机的起动机和发电机、启停技术及能源回收系统。从年报细项来看，截至2017年年末，郑煤机的银行承兑票据、商业承兑票据分别为25.96亿元、2.44亿元，相比期初增幅分别为198.39%、45.36%。
从另外一个角度来看，SG Holding身处的汽车零部件行业并不是一门好生意：上游要受到各类金属产品价格的变动影响，下游严重依赖汽车整车厂、没有议价权。而在2012年之后，公司收入规模不断萎缩，尤其煤机产品收入萎缩地更为厉害。
而上市公司2017年净利润为2.84亿元，粗略结合上面的并表时间和持股比例来看，结果显而易见：如果没有收购上述标的资产的并表，郑煤机原来的煤机主业的利润会非常难看。目前，SG Holding主要产品有乘用车起动机、乘用车发电机、商用车起动机、商用车发电机，在过去几年销售均价均有所下降。2017年，郑煤机资产减值损失为-1.26亿元，占当年净利润的比例44.37%，对净利润贡献巨大。净利润方面，SG Holding则是连续两年半均发生亏损。
2018年一季度，公司继续维持高增速，当季收入和净利润同比增速分别为192.04%和106.51%。第三阶段就是逆袭时代，进入2016年以后，受益于国家供给侧改革去产能、限产等政策，动力煤开始触底反弹，迎来春天，截至当年12月28日，环渤海动力煤价格指数已经涨至593元/吨，较年初的371元/吨累计上涨222元/吨，涨幅高达59.84%。
再加上环保掣肘，未来煤炭需求难以大幅增长。草案显示，2015年、2016年、2017年上半年，乘用车起动机的销售均价分别为39欧元/件、39欧元/件、37欧元/件，乘用车发电机销售均价分别为61欧元/件、59欧元/件、60欧元/件，商用车起动机销售均价分别为83欧元/件、80欧元/件、75欧元/件，商用车发电机销售均价分别为79欧元/件、74欧元/件、74欧元/件。
2017年9月23日，郑煤机发布公告称，上市公司联合中安招商、崇德资本两家机构，将以支付现金的方式，以5.45亿欧元（约合41亿元人民币）的交易对价收购Robert Bosch Starter Motors Generators Holding GmbH（下称SG Holding）100%股权。在定增报告中，郑煤机预计上述项目税后内部收益率17.05%，投资回收期7.2年
新世纪以来，煤炭行业的发展经历了三个大阶段：第一阶段是煤超疯时代，受益于中国经济快速发展，对能源需求也是不断膨胀，自2002年动力煤价格开始抬头，到2009年、2010年的大涨，到2011年年底煤价创下历史纪录，这十年被称为煤炭黄金十年。不过，从当前和历史的收入对比来看，公司目前的煤机产能利用率处于历史低位水平，根本没有必要对煤机产能扩产，而汽车零部件属于上市公司跨界豪赌的新领域，同样面临着巨额投资打水漂的风险。因此，这个项目本质上是对原有煤机产能的一个扩充。对于汽车零部件板块，180天以内不计提任何坏账准备，181天至1年按照25%计提坏账准备。
此外，SG Holding资产结构中占比最大的是贸易及其他应收款项和存货，截至2017年6月30日，两者账面价值分别为4.27亿欧元、1.79亿欧元，占总资产的比例分别为44.75%、18.75%，两者合计63.5%，资产质量欠佳。其中，股票对价占比25%，现金对价占比75%。
尽管2017年净利润相比2016年实现了大幅增长，但是较历史上净利润最高值（2012年）的15.89亿元仍然相差甚远，复苏之路仍然漫长。值得注意的是，这三个项目均属于汽车零部件范畴。
SG Holding已经于2018年1月进行股权交割，股权已经过户，不过交割审计和评估工作还在进行中，预计在2018年一季度之后并表。退一步讲，即使将并购的因素考虑进去，郑煤机当前的业绩也有较大水分。
